Долговой снежный ком
Совокупный госдолг Евросоюза за первый квартал этого года вырос на €327,3 млрд, следует из данных Евростата. Показатель достиг €15,705 трлн – максимальное значение за всю историю наблюдений. Статистика ведется с 1994 года.
Самый большой госдолг зафиксирован во Франции. Увеличился на €75,6 млрд и сейчас превышает €3,5 трлн.
Причем Париж погряз в долгах именно при Эммануэле Макроне. За девять лет его президентства обязательства страны выросли на €1,3 трлн.
На втором месте расположилась Италия, госдолг которой стал больше на €62 млрд и составил €3,1 трлн. Таким образом государство обновило исторический рекорд. Задолженность Италии достигла 138,9% ВВП. Хуже дела обстоят только у Греции – 143,5% ВВП.
Тройку «лидеров»-должников замыкает Германия. В первом квартале показатель увеличился на €64 млрд, до €2,9 трлн.
К слову, ФРГ, Италия и Франция формируют основную часть совокупного долга ЕС. Именно динамика в этих странах ощутимо влияет на общую статистку региона.
Между тем побили исторические максимумы по долгам и другие европейские государства. Так, например, обязательства Испании достигли €1,74 трлн. Бельгии – €706,5 млрд. Австрии – €431,4.
Такие данные говорят о том, что даже относительно стабильные экономики постепенно наращивают долговую нагрузку.
Не отстают и страны Восточной Европы. В Румынии государственный долг увеличился до €229,4 млрд. В Венгрии превышает €179 млрд.
Менее крупные экономики Евросоюза тоже погружаются в долговую яму. Словакия набрала обязательств на €86,8 млрд. Хорватия – на €55,2 млрд. Литва – на €36,26 млрд. Госдолг Люксембурга вырос почти до €26,5 млрд. В Латвии превышает €20 млрд.
Эти цифры свидетельствуют о том, что тенденция охватила весь Европейский союз без исключения.
Проблему осознают и в Брюсселе. Причем уже несколько лет. Еще в 2022 году глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен призывала «признать новую реальность более высокого государственного долга».
С тех пор ситуация лишь усугубляется. И теперь не остается ничего другого, как потуже затянуть пояса. Например, Франция должна к 2029 году сократить дефицит казны.
Но и здесь ЕС оставил лазейки. Государствам разрешено отступать от бюджетных ограничений и наращивать военных расходы. Например, в прошлом году в ФРГ ослабили так называемый долговой тормоз. Теперь можно выделить средства на оборону за пределами установленного уровня госдолга. А планы у властей Германии наполеоновские. Только в 2027 году бюджет Минобороны страны увеличат до €109,7 млрд. Для сравнения: сейчас он составляет €82 млрд.
Жить не по средствам
Долговая нагрузка растет в ЕС как на дрожжах несколько лет подряд. И даже десятилетия. Первая ласточка появилась в Греции еще осенью 2009 года. Тогда в стране разразился кризис рынка гособлигаций. А к апрелю 2010 года перерос в кризис суверенного долга.
Позже проблемы распространились сразу на несколько стран Европы.
Сейчас долги в ЕС нарастают снежным комом по другим причинам. Началось все с пандемии коронавируса, когда дабы поддержать бизнес и население европейские власти буквально заливали экономику деньгами. В результате только за 2020 год совокупный госдолг ЕС разогнался с 77,5% до 90,7% ВВП.
Худо-бедно пандемию пережили. Но тут нагрянул энергетический кризис. Резко сократились поставки российского газа. Следом взлетели цены на энергию. Пришлось вновь раскошелиться. На антикризисные субсидии Брюссель выделил €187 млрд в 2022 году. И еще в €145 млрд в 2023-м.
Отсутствие дешевых энергоресурсов больно ударило по странам ЕС. Особенно тяжело пришлось Германии, чей автопром переживает по-настоящему тяжелые времена. Мастодонты, такие как Mercedes-Benz, Volkswagen, BMWвынуждены сворачивать бизнес, сокращать персонал и модельный ряд, а также перевести производство в более дешевые страны.
Взвинтил цены на энергоресурсы также конфликт на Ближнем Востоке. Нефтяные и газовые котировки вновь пошли вверх.
Подливают масло в огонь структурные вызовы последних лет. «Это старение населения, которое увеличивает нагрузку на социальные бюджеты, необходимость инвестировать в «зеленую» трансформацию», – говорит TRT на русском ведущий аналитик Амаркетс Игорь Расторгуев.
Есть еще менее очевидная, на первый взгляд, проблема – это стоимость обслуживания. Десять лет европейские правительства занимали под нулевые и отрицательные ставки. А сейчас долг рефинансируется на других условиях. «ЕЦБ в июне этого года повысил ставку на 25 б. п., доведя депозитную до 2,25%. Регулятор прямо назвал причиной инфляционное давление от военных действий на Ближнем Востоке. Долг растет не только потому, что много занимают, но и поскольку старый долг дорожает при каждом погашении», – поясняет TRT на русском заместитель начальника отдела биржевой торговли WhiteBird Ян Пинчук.
Однако пересматривать свои планы Брюссель не готов. Более того, он намерен наращивать военные расходы. В том числе в рамках поддержки союзников.
Так, согласно плану ReArm Europe, предполагается €800 млрд на оборонные нужды. Львиную долю из них должны изыскать сами страны ЕС. И здесь без новых заимствований не обойтись.
Финансирование Украины – еще одна существенная расходная статья Евросоюза. Например, только одна Германия за четыре года предоставила или зарезервировала около €55,5 млрд военной помощи Киеву. А на июльском саммите НАТО союзники обязались выделить Украине €70 млрд военной помощи и оборудования в этом году. В планах оказать поддержку как минимум на том же уровне и в следующем году.
Чему быть, того не миновать?
Если тенденция сохранится, то ЕС рискует еще больше погрязнуть в долгах. В наиболее уязвимом положении находятся страны с хроническим дефицитом бюджета. Речь идет прежде всего о Франции. «Рекордные €3,536 трлн совокупного долга, рост на €75,6 млрд всего за квартал, дефицит около 5% ВВП, три понижения суверенного рейтинга за последние 12 месяцев, нулевой рост ВВП в первом квартале и парламент, который не в состоянии провести консолидацию бюджета.
Все это классическая конфигурация долговой спирали, когда номинальный рост экономики ниже стоимости заимствований. Что будет, если все так же продолжится? Когда доходность заимствований превышает номинальный рост экономики, долг растет автоматически. Франция как раз в этой точке. При текущей траектории к 2030 году ее долг составит 125–130% ВВП, а процентные расходы удвоятся до 4% ВВП», – говорит Ян Пинчук.
А чем больше уходит на проценты, тем меньше остается на оборону, инфраструктуру и социальные программы. Отсюда экономика начинает тормозить и тем хуже долговая динамика. Все меньше останется возможностей для маневра, что, в свою очередь, повысит политическую напряженность.
В зоне риска, помимо Франции, находятся Италия, Бельгия, Испания, Австрия. И чем дальше – тем хуже, предупреждают эксперты.
Здесь необходимо отметить, что Франция – не единичный случай, а просто самый показательный.
Так, например, Япония живет с долгом около 205% ВВП. У США уже около 126%. У Китая официальные 85–90% превращаются примерно в 135% ВВП, если считать обязательства местных правительств и госкомпаний. По оценке главы департамента по бюджетным вопросам Международного валютного фонда Витора Гаспара, к 2029 году глобальный госдолг превысит 100% ВВП. Показатель достигнет самого высокого уровня с 1948 года.
Поэтому проблема шире, чем кажется, и не ограничивается европейским сюжетом. Эксперты предупреждают: на горизонте следующих десяти лет турбулентность на долговых рынках почти неизбежно накроет весь развитый мир.
